[摘要] 在复杂严峻的国内外经济环境中，一季度中国经济开局稳健。今年前两月，全国固定资产投资同比增长21.5%，比去年全年回落2.3个百分点；社会消费品零售总额增长14.7%，比去年1月份回落3.4个百分点；外贸出口增长6.9%，比去年12月份回落6.5个百分点。
信贷放松>>>
3月新增信贷创14个月新高 货币政策现放松迹象
（来源：证券日报）央行公布的3月份及一季度金融统计数据出现了一些积极信号：M2连续反弹，3月份新增信贷突破万亿元关口，创14个月来新高；存款增加；外储增加。专家在分析这些信号时表示，这都是政策预调微调后产生的效果。“稳中求进”是今年政策的主基调，因此货币政策呈现放松迹象。这对缓冲经济下行趋势以及促进经济结构转型有利，预计这样的货币政策趋势仍将延续至二季度。
据央行初步统计，3月份社会融资规模为1.86万亿元，一季度社会融资规模为3.88万亿元，比上年同期少3487亿元。其中，非金融企业境内股票融资875亿元，同比少683亿元。从结构看，一季度人民币贷款占社会融资规模的63.5%，同比高10.4个百分点；非金融企业境内股票融资占比2.3%，同比低1.4个百分点。
“一季度贷款占比上升属于正常现象，股市融资等其他增长不足。直接融资比重的提升是大趋势，但波动性会很大。”建设银行高级研究员赵庆明表示。
3月末，M2同比增长13.4%，比上月末高0.4个百分点，比上年末低0.2个百分点；3月份，人民币存款增加2.95万亿元，同比多增2712亿元。一季度人民币存款增加3.76万亿元，同比少增2185亿元。其中，住户存款增加3.14万亿元，非金融企业存款减少707亿元，财政性存款增加679亿元。
3月份，人民币贷款增加1.01万亿元，同比多增3320亿元。3月份新增信贷突破万亿元关口，创14个月来新高，远远超出市场预期。一季度人民币贷款增加2.46万亿元，同比多增2170亿元。专家一致认为，3月份新增信贷呈现短期化特征，且考虑到季末因素，存款大幅增加属正常现象。
“3月份信贷需求在复苏，但无需对短期贷款偏多有疑虑，中长期信贷能看到需求。我国的外贸、房地产都在恢复中，地方融资平台的续建工程资金需求，这些因素都会保证实体经济的复苏态势。”创业证券研究所执行所长 宇则认为，一季度已经是中国经济的底，未来M2增速可能还会有阶段性波动，但应该还是会往上走。
申银万国首席宏观经济分析师李慧勇也认为，3月信贷数据超预期是国家政策预调微调的一个表现。从目前状况来看，经济下滑的压力是非常大，要保证经济软着陆，有必要在信贷方面有所调整，以支持经济发展，支持国家开工项目资金需要。
赵庆明预计，今年全年信贷投放不可能低于8万亿，如果经济下滑幅度超过预期，信贷投放的会更多些。从经济增长幅度来看，二季度会比一季度低，应该是底部。
3月末，国家外汇储备余额为33050亿美元。中国国际经济交流中心研究员张永军认为，外汇储备一季度增加了1200多亿美元，改变了去年底的外流趋势，对增加基础货币的投放有一定好处。他认为，从数据看，无论是新增贷款还是货币投放量仍然偏紧。央行有必要放松货币闸门，下调存款准备金率。
但大部分业内分析人士认为，由于3月信贷增量比较高，4月下调存准率的可能性不大，但随着5、6月份公开市场到期量的减少，央行调降存准率的可能性也在增减，预计这一时点会出现在二季度末。
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