[摘要] 多种迹象表明，市场对人民币的预期正在转暖，这对资本市场将形成有力支撑，也为宽松的货币政策留出了空间，进一步的降准、降息，或许不会太远。
昨天有两件事很值得注意：一是股市大涨，沪深涨3%，中小板涨近4%，创业板涨超5%；二是国债逆回购GC001尾盘突然上冲，利率瞬间打到11%。
股市的大涨我想大家都明白，国庆休市期间，外围包括欧美股市都在涨，特别是港股，更是在周三大涨3%，而整个假期港股共涨了8%。不仅仅是股市，其他如油价，还有新兴市场货币，像印尼盾和马来西亚币林吉特，都在周三这一天，分别创了六年和十七年来的大涨幅，似乎全球资金风险偏好突然有了某种回归：底气何来？
一种解释是，美国9月的非农数据不太好，国际投行对美元加息的预期进一步后推。但我想，这个看法有点牵强，因为美元加息后推并不代表美元不加息，预期的存在是并不需要事情真实发生，比如美元到现在还没加息，但全球资产大洗牌早已翻江倒海。
真实的情况更可能是国际社会对人民币的预期发生了某种改变。近这一次全球资产大动荡，是因为人民币“8·11汇改”突然贬值5%引爆的，特别是美股，居然出现道琼斯“8·24千点大跌”。作为全球第二大经济体，当世界各国对它产生悲观预期时，其冲击力竟如此惊人，大出所有人预料。现在，中国经济好与不好，不仅仅是中国人民的事，也是世界人民的事，比如法兴银行近一份报告就说，如果中国经济硬着陆，美股可能要跌去60%。美国经济想超然物外，一骑绝尘，世界皆糟我独好，没那么容易。
对人民币预期的转暖，当然与习主席访美期间，中美就人民币达成共识有关，即美国支持人民币加入SDR。而中国也正紧锣密鼓地进行准备，比如，就在大前天，周小川致函拉加德，正式通报中国采纳国际货币基金组织数据公布特殊标准（SDDS）的决定，说明中国现在已完成采纳SDDS的全部程序，将按照SDDS标准公布相关统计数据。
刚刚公布的9月外储数据也很能说明问题，当月中国外储下降430亿美元，对比8月外储减少1286亿美元（经过调整后的数字），说明甩卖式出逃的情况已经稳住了，至少，群众已不再极度悲观。如果人民币能大体稳住，就是件大好事。因为人民币稳，才能给中国央行腾出更大的宽松货币空间，而宽松货币有利于改善经济基本面，改善了经济基本面，才能给人民币稳定提供更强的支撑，这是个正向循环，反之，就是负向循环。由此可见，在当前经济如此困难的情况下，人民币的乐观预期有多重要，它才是股市乐观预期的前提条件！
从目前中国经济的现实来看，货币太有必要进一步宽松了，就拿昨天的GC001瞬间暴涨来说，中金所给予的解释称，看起来就是个短期的即时行为。但是，短期和长期并不是严格隔离的，2013年6月钱荒时，看起来也都是短期问题，但背后反映的现实，却是长期积累的问题的爆发。
因此，四季度，央行既有必要降准，也有必要降息。从9月外储的下降来看，降准应该更快些，很有可能在10月晚些时候。至于降息，目前大的顾忌还是人民币贬值预期，当然，这不是调降利率考虑的因素，但目前可能是全部考量中权重大的因素之一。
保守估计，央行晚会在12月份中央经济工作会议前后降息，因为那时候，人民币纳入SDR的表决已在11月完成，能不能纳入SDR货币篮子，都必须降息。如果人民币纳入SDR表决通过，那么，降息不太影响人民币预期，自然要降；如果人民币纳入SDR表决没通过，更应该降息，不但降息，而且还会快速贬值，在充分做好资本管制壁垒的同时，大幅地降息和贬值将同时进行。
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