[摘要] 6月24日，券商的场内股权质押融资工具——股票质押式回购业务开闸已满周年。数字显示，“开闸”一年来，券商的该项业务迎来了爆发式增长。市场人士认为，“缺钱”是目前企业普遍感受到的局面，但频繁质押股权融资等于将风险转嫁给券商的客户。
6月24日，券商的场内股权质押融资工具——股票质押式回购业务开闸已满周年。数字显示，“开闸”一年来，券商的该项业务迎来了爆发式增长。市场人士认为，“缺钱”是目前企业普遍感受到的局面，但频繁质押股权融资等于将风险转嫁给券商的客户。“缺钱”之际，在已熟练开展股权质押业务的信托、银行产品中，尚有逐渐增加的不良资产率与违约案例，这对于欲来“分羹”的券商来说，风险控制才是最关键的。
券商质押次数达1535次
去年6月24日，以《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》为依据的场内股权质押融资业务启动，“开闸”一年来，券商的该项业务迎来了爆发式增长。
所谓质押式回购，简单地说，就是指融资方将所持有的股票或其他证券质押，向资金融出方融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。本质上，股权质押式回购是一种类信托的融资业务，也是一种类贷款业务。在许多券商人士看来，它还是原有约定式购回业务的“升级版”。与约定式购回不同，股权质押式回购不会发生股权变更。
至今，场内股权质押融资业务开闸一年来，券商开展该业务次数达1535次，市场占比超过45%，已占据该项业务的半壁江山，超过了银行（973笔）和信托公司（559笔）作为质权人业务数量的总和。
具体到机构方面，自去年6月以来，共有71家券商（含资管子公司）以质权人的身份参与了股权质押融资业务，其中中信证券、国泰君安证券和国信证券分别以135笔、118笔和104笔交易位居前三。
券商也利用质押回购大做文章，华泰证券去年中成立了华泰紫金投融宝集合资产管理计划，目前规模超过30亿元，成为目前市场上投向股票质押式回购的券商大集合产品。
股权质押比例公布系统的实时资料显示，目前沪深两市有逾70家公司的股权质押比例超过50%，其中8家公司的质押比例达到七成以上。
地产业股权质押最风行
从上述公司所属行业分布看，房地产行业以18家公司荣登排行榜首位，个别企业还将股权反复抵押；机械设备行业居次席，共有10家公司的股权质押比例超过五成。此外，化工、农林牧渔、建筑建材等行业公司质押比例也较高。
“这也不奇怪，主要是地产行业是资金密集型企业，因此在今年再融资大门一直被封堵的情况下，只能转战股权质押市场，以解燃眉之急。”裕泽投资总经理张良表示。
广发证券投资顾问王立才表示，股票质押式回购业务将主要针对大小非，而券商开展该项业务还将有融资门槛低、没有贷款审批限制、市场化利率、融资效率高、融资期限长等优势。“在具体运作上，因为对股票质地、公司运营、资金用途、还款来源等会更为了解，证券公司的风险控制会更到位。”
不过业内人士也表示出担心，虽然股权质押属于低风险融资业务，但是一些受宏观经济环境影响较大、周期性比较明显的行业，受到很大的冲击，如此前的超日太阳，概率虽然不高，但不能完全视为没有。
部分券商也提高了这方面的意识，如国泰君安不接受停牌、ST、非股改客户；对融资主体、抵押标的、上市公司尽职调查；研究所出具研究报告；对于部分流通性有质疑的项目要求第三方担保等。
目前，监管层对这一创新业务的监管重点也将逐步转向风险管理，其中流动性风险成为关注重点。据悉，为控制业务风险，监管层还将制定股票质押回购交易风险控制指引，以促进股票质押市场的长期健康发展。
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