[摘要] 8月9日上午，中国国家统计局公布今年7月份全国居民消费价格指数（CPI）。数据显示2012年7月份全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。针对中国CPI指数的进一步降低，通货膨胀率的缓解，外界人士纷纷预测，在保证经济继续平稳发展的情况下，是否央行会再一次降息或者降准？
编者按：8月9日上午，中国国家统计局公布今年7月份居民消费价格指数（CPI）。数据显示2012年7月份居民消费价格总水平同比上涨1.8%。这一数据也创下自2010年2月以来30个月的新低。随后国家统计局安徽调查总队也公布了安徽省7月份的CPI指数，全省居民消费价格总水平同比上涨1.1%，涨幅比上月低0.3个百分点。针对中国CPI指数的进一步降低，通货膨胀率的缓解，外界人士纷纷预测，在保证经济继续平稳发展的情况下，是否央行会再一次降息或者降准？
一、央行上半年降息降准回顾
进入2012年以来，央行分别于6月8日和7月6日实施降息，于2月24日和5月18日下调存款准备金率，并首次实施不对称降息以支持实体经济。
①央行非对称降息存款降0.25% 贷款降0.31%
中国人民银行决定，自2012年7月6日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点；其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。
②央行8日起下调存贷款基准利率0.25个百分点
中国人民银行决定，自今日(8日)起下调金融机构人民币存贷款基准利率，金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点。这是中国三年半来首次降息。央行同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。
③央行5月18日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点
从2012年5月18日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率，此次调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行20%和16.5%的存款准备金率。
④央行2月24日起下调人民币存款准备金率0.5个百分点
从2月24日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次对银行存款准备金的调整，是自2011年12月5日央行三年来首次下调存款准备金率之后的第二次下调，也是2012年对存准率的次调整。
二、从CPI指数看经济走势
①2012年7月CPI指数呈现
2012年7月份，居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.9%，农村上涨1.5%；食品价格上涨2.4%，非食品价格上涨1.5%；消费品价格上涨1.7%，服务项目价格上涨2.0%。1-7月平均，居民消费价格总水平比去年同期上涨3.1%。
7月份，居民消费价格总水平环比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平（涨跌幅度为0）；食品价格下降0.1%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.1%，服务项目价格上涨0.6%。
②2012年7月安徽省CPI指数呈现
国家统计局安徽调查总队8月9日发布数据显示，7月份，全省居民消费价格总水平同比上涨1.1%，涨幅比上月低0.3个百分点。在7月份1.1%的居民消费价格总水平同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为0.9个百分点，新涨价因素约为0.2个百分点。曾是拉动CPI上涨主力的食品价格同比仅上涨0.1%，创35个月来新低。
在食品价格中，粮食价格上涨2.6%；油脂价格上涨6.1%；水产品价格上涨9.5%；鲜果价格上涨10.5%；春节后猪肉价格连续6个月回落，本月肉禽及其制品价格下降11.9%(猪肉价格下降26.0%，创35个月来新低)；蛋价格下降9.0%；鲜菜价格下降0.5%。总体来看，食品价格对价格总水平的影响接近于零。
在其它类商品和服务中，烟酒及用品类价格同比上涨4.0%，其中，酒类价格上涨9.7%，涨幅。衣着加工服务费上涨6.9%，家庭服务及加工维修服务价格上涨7.8%，医疗保健类个人服务价格上涨5.9%，显示出人力成本上涨对于价格水平的推升作用。
三、评论之声：我看CPI
自2010年1月出现的1.5%以来，间隔30个月后，2012年7月居民消费价格总水平(CPI)同比上涨1.8%， CPI同比涨幅重新回到“1”时代。这样的数字会是今年CPI涨幅的吗？
1、CPI同比涨幅30个月首低于2% 或全年
中信建投分析师胡艳妮认为，7月份通胀有可能成为全年的点｡她分析指出进入7月份以来，食品价格经过前期的大幅下落，目前走势趋于平缓，肉、禽类价格基本稳定｡但蔬菜水果类商品，由于受恶劣天气影响，价格还出现一定程度的反弹；国际大宗商品价格也出现了逐步反弹的态势，虽然输入型通胀压力不大，但继续下拉通胀的动力也不存在｡
国泰君安宏观研究团队分析认为，7月CPI从2.2%降至1.8%，其中食品价格下降仍是回落主因｡另外，近期天气恶劣，蔬菜价格显著回升，预计8月CPI小幅反弹至2.0%但仍处低位，有利于货币政策宽松｡
2、7月CPI未必 年内可能跌破1%
对于时隔30个月之后，CPI同比涨幅重新回到“1”时代。中国国际经济交流中心研究部副主任张永军表示，7月CPI跌破2%是前期下滑势头的延续，CPI连跌主要受总需求放缓影响。同时，他还认为，同比1.8%的涨幅不一定是年内点，年内点或许年底出现，可能还会跌破1%。
张永军进一步分析指出，CPI涨幅近几个月一直持续下跌，7月CPI是前期下滑势头的延续。CPI下滑主要受总需求放缓影响，从去年甚至更往前有一两年的时间，新增长在放缓，背后即总需求在放缓。总需求放缓有内、外需影响，内需与货币收得较紧有关联。
四、预测之声：CPI创新低 央行是否进一步降息或降准
1、一个纠结的问题，能否再次降息或降准
对于CPI进入1%时代，并不意味通胀宣告结束，央行近日公布《2012年第二季度货币政策执行报告》称，受到基数降低等影响，8月份后CPI涨势有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大。
知名财经评论人、对外经贸大学公共管理学院副教授李长安认为，CPI破2给调控政策出难题：CPI连连下降，抑制物价的调控目标算是实现了，但扩大就业和维持经济增长的目标如何实现，却是当前的难题。假如实施扩张性的调控政策，那么如何解决资金不流入实体经济的问题，如何应对房价大幅反弹的问题，如何应对结构尚未调整而更为扭曲的问题，将变得更为棘手和迫切。
社科院金融研究所金融市场研究室副主任尹中立发微薄表示，“7月份的CPI是1.8%，跌到了1时代。很多投资者开始期盼货币政策放水，但我认为暂时央行还有顾忌，主要是房地产市场“不听话”，前几次降息和降准对房地产形成了较大的刺激，如果房价不降，则降息和降准都难了。”
2、央行仍有可能进一步降准或降息
8月9日，国家统计局公布7月经济数据，其中7月居民消费价格指数(C PI)同比上涨1.8%，连续4个月同比增幅回落，为2010年1月以来。30个月来C P I首次重回1时代，基本符合市场预期。但7月工业生产者价格指数(PPI)低于市场预期，同比降幅达2 .9%，环比下降0.8%。
对此，耶鲁大学金融学院教授陈志武接受国内某知名报社记者时采访表示，经济下行速度比想象中快，预计接下来央行会降低存款准备金率，利率也会进一步下调。渣打银行预计三季度会降息一次，年底之前会降准三次，且这周或者下周就有可能降息，本月底之前可能降准。
对于降准的具体时点和幅度，渣打银行宏观经济分析师 表示，该行预计三季度会有一次降息(0.25个百分点)，年底之前会有三次降准，每次各0 .5个百分点。并且，这周或者下周就有可能降息，本月底之前可能降准。花旗银行预计，预计年内还有两次降准的机会，并预计还将降息一次，降息的时间窗口最可能发生在本月。
3、是降息还是降准，如何选择？
今年以来，受内外需增长萎缩和产能过剩等影响，经济增速持续回落，央行于6、7月两度降息，但目前来看，由于通胀回落及企业面临的PPI快速下降导致实际利率位于较高水平，经济结构性疲软的格局并未发生改变。
若在两次降息基础上，实体经济的需求无法得到有效提振，8月基准利率很可能再次下调，为进一步降低企业的融资成本创造有利的政策环境。央行在2012年第二季度中国货币政策执行报告中提到，6月贷款加权平均利率为7.06%，较3月下降0.56个百分点；从利率浮动情况看，执行下浮利率和基准利率的贷款的占比分别为7.92%和25.08%，较3月分别上升3.3个和0.13个百分点。同时，CPI同比增速的持续回落也为基准利率的下行提供了支撑。
央行在二季度货币政策执行报告中也提到，受到基数降低等影响，8月份后同比CPI有可能出现一定回升，目前看回升力度不会太大。央行通过两次下调存款准备金率、频繁开展逆回购操作等方式使得货币供应增速持续上升。6月末，货币供应增速同比增长13.6%。经济分析师邵莉和马蓉表示，只要货币供应增速不显著低于政策目标14%的水平，央行下调存准的可能性较低。
知名财经评论员叶檀也表示：“降息的可能性是要比降准大，因为这两个工具的功能是不一样的。降息主要是缓解债务的风险，现在一些地方都出现了债务链条，包括担保链条的风险，通过降息可以缓解一下。降准是一种释放货币的办法，从现在的数据来看，其实银行并不是没有钱，而是找不到合适的贷款机会。企业现在有钱也不会去贷款，因为他找不到消费者。所以在这种时候，就像欧洲一样，增加基础货币的发行量是没有用的，现在的办法是利率降到。对于国内来说，现在也面临一个同样的问题。”
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